丝塔芙母公司涨26%，全球十强位次要变了？

一个星期前，丝塔芙母公司高德美(瑞士证券交易所股票代码：GALD)拿下了修丽可竞对——院线渠道护肤品牌ZO Skin Health，交易金额为15亿美元(约合人民币100.15亿元)[1]。

10月22日，高德美公布了今年前9个月及第三季度业绩[2]。其中，前9个月高德美净销售额为47.65亿美元(约合人民币318.14亿元)，按固定汇率同比增长25.1%；2026年Q3净销售额为16.32亿美元(约合人民币108.96亿元)，按固定汇率同比增长26.0%。

△截图自高德美财报新闻稿

高德美在财报中指出，2026年前9个月净销售额增长25.1%，主要由销量增长推动，以及产品结构优化带来的辅助作用。

高德美首席执行官FLEMMING ØRNSKOV, M.D., MPH表示：“差异化的高端产品组合需求旺盛，持续推动业务增长；同时我们推动创新，采取措施加强长期增长前景，包括达成收购ZO Skin Health的协议。基于这一增长势头和对业务的信心，我们上调了全年净销售额指引。”

△高德美首席执行官FLEMMING ØRNSKOV, M.D., MPH图源：高德美官网

高德美三大部门均双位数增长

按部门划分，高德美旗下拥有注射美学、日常护肤、皮肤治疗三大部门，其中日常护肤部门有丝塔芙Cetaphil、阿莱丝汀肌肤护理Alastin两大护肤品牌。

2026年前9个月及Q3，高德美三大业务部门均实现双位数增长，其中皮肤治疗部门增幅最大，该部门在2026年前9个月净销售额按固定汇率同比增长64.4%，Q3单季同比增长58.9%。

作为第一大营收来源的注射美学部门，2026年前9个月净销售额为21.74亿美元(约合人民币145.15亿元)，按固定汇率同比增长13.2%。

△高德美前9个月业绩情况 截图自高德美财报

其中，该部门旗下的两个子品类：神经调节剂净销售额12.59亿美元(约合人民币84.06亿元)，按固定汇率同比增长16.9%；填充剂与生物刺激剂净销售额为9.14亿美元(约合人民币61.02亿元)，按固定汇率同比增长8.5%，高德美于该领域在美国及国际市场份额提升。

丝塔芙所在的日常护肤部门，2026年前9个月净销售额为12.44亿美元(约合人民币83.06亿元)，按固定汇率同比增长16.2%。

在2026年Q3，日常护肤部门、注射美学部门按固定汇率分别同比增长15.6%、15.4%。

△高德美2026年Q3业绩情况 截图自高德美财报

财报指出，两大皮肤学级护肤旗舰品牌丝塔芙、阿莱丝汀肌肤护理发展势头不错，美国及国际市场均实现正向增长，电商渠道仍是全球增长最快的渠道。

其中，丝塔芙的增长主要得益于快速增长的国际市场，尤其是亚洲市场。阿莱丝汀肌肤护理在前述两大区域均实现两位数增长，并向美国市场持续渗透，同时不断拓展新市场版图。

在中国市场，丝塔芙旗舰店在淘宝天猫、抖音、京东等各大电商平台均有所布局。于10月15日晚8点开启的天猫双11预售，据李佳琦直播间披露数据，开售首小时，多款产品销量超10万件。其中，丝塔芙大白罐上线即售罄、销量近30万件[3]。

△丝塔芙在中国市场的相关旗舰店情况截图自淘宝天猫、抖音、京东

且值得注意的是，本次最新业绩显示，这是高德美近3年来首次前9个月净销售额突破300亿元大关。

在2024年至2026年前9个月业绩表现上，高德美净销售额金额持续增加，同比增速呈逐年增长，分别上涨9.2%、15.0%、25.1%。单从各部门业绩数据角度而言，高德美打造出了一条属于自己的业绩增长曲线。

皮肤学级巨头重押院线渠道护肤？

按地区划分，高德美的市场版图涵盖国际市场和美国市场两大板块。2026年前9个月及Q3，高德美在两大市场的净销售额均实现增长，且美国市场增速均高于国际市场。

其中，在2026年前9个月，高德美国际市场净销售额为26.36亿美元(约合人民币176.00亿元)，按固定汇率同比增长18.0%；美国市场则同比增长34.7%至21.30亿美元(约合人民币142.21亿元)。

在2026年Q3，高德美国际市场、美国市场净销售额分别为8.76亿美元(约合人民币58.49亿元)、7.55亿美元(约合人民币50.41亿元)，按固定汇率分别同比增长16.2%、39.4%。

结合高德美收购ZO Skin Health的最新事件来分析，其正借助持续高增长的底气，加码院线渠道护肤赛道补齐版图。据高德美Galderma公众号显示，ZO Skin Health的高端日常多步骤护肤方案，将与阿莱丝汀肌肤护理聚焦医美围术期全程护肤的产品组合形成优势互补[4]。

此次交易将拓展高德美的护肤产品组合。在销售表现上，截至2026年6月的过去12个月，ZO Skin Health净销售额约3.3亿美元(约合人民币22亿元)。

△ZO Skin Health旗下产品截图自ZO Skin Health官网

此次交易预计于2026年第四季度或2027年初完成，尚须获得监管批准并满足其他惯常交割条件。这意味着或许未来高德美除了丝塔芙、阿莱丝汀肌肤护理外，旗下品牌矩阵将再落一子。

财报同时指出，如今ZO Skin Health对高德美而言，是一个极具战略意义，且是财务吸引力十足的机遇。高德美计划在拥有权的第一年增加商业投资，预计此次交易将在2027年对其核心EBITDA利润率进行一定稀释，并从2028年起实现大致相当的利润率。收购前两年预计整合及一次性成本约为5000万美元至6000万美元(约合人民币3.34亿元至4亿元)。

值得注意的是，在2026上半年，皮肤学巨头高德美首次闯入国际上市美妆企业TOP10行列，以31.34亿美元(约合人民币209.24亿元)的半年度销售额跃升至TOP9[5]。

而今，在最新业绩中，高德美已实现主要财务数据的全线增长，本次主动加码院线战场，以重金拿下成熟竞品，或许有机会在修丽可所在的院线渠道护肤竞争中占据更多份额，而这也会让未来全球美妆十强榜单的座次之争有了些不确定性。

注：文中汇率换算按1美元≈6.6766人民币

消息来源：

[1]信息源于聚美丽往期报道，《高德美百亿买下修丽可竞对，值吗？》

[2]信息源于高德美财报，前9个月及第三季度业绩官方新闻稿

[3]信息源于聚美丽往期报道，《9个月，化妆品卖了3491亿元》

[4]信息源于高德美Galderma公众号《高德美签署ZO Skin Health收购协议，进一步强化其院线渠道护肤产品布局》一文

[5]信息源于聚美丽往期报道，《高德美首次上榜，最新全球美妆十强变了！》

本文来自微信公众号“聚美丽”（ID：jumeili-cn），作者：苹果，36氪经授权发布。